TOLDMURE – ET OVERBLIK OVER USA’s STRATEGI OG KONSEKVENSERNE

Vedhæftet er en glimrende gennemgang af USA’s aktuelle toldpolitik. Den er spækket med eksempler og viser tydeligt, hvorfor det amerikanske udspil om told fremstår både dybt useriøst og uværdigt for en stormagt som USA.

Jeg har de seneste måneder brugt meget tid på at forstå Trump administrationen, og noget springer særligt i øjnene: Hver gang Trump udmelder noget markant, er det værd at lytte til, hvad hans egne kabinetsmedlemmer siger om det samme emne – her får man fint indblik i tankegangen og detaljerne, og undertiden får man et helt andet indtryk af emnet fra dem end ved at lytte til Trump.

Så det har jeg også gjort vedrørende Trumps told-udspil. Eksempelvis:

Howard Lutnick, USA’s handelsminister, har udtalt, at de foreslåede toldsatser vil gælde i “dage eller uger”. Han har opfordret andre lande til at forhandle med USA, og ifølge administrationen (afhængigt af hvem man lytter til), foregår der aktuelt samtaler med omkring 50 lande.

Elon Musk har to dage efter “Liberation Day” foreslået noget helt andet: En frihandelszone mellem USA og Europa – en idé der efter min mening peger i en langt mere fornuftig retning. Men bemærk, at dette taler Trump imod.

Der er også begyndende intern uro blandt andre republikanerne – selv Ted Cruz har kritiseret toldmurene og protektionismen. Bill Ackman, som også er en Trump støtte, har også udtalt sig klart kritisk. Og mange andre.

Samtidig begynder lande som Kina, Japan og Sydkorea at danne fælles front imod USA. Det er geopolitisk dybt problematisk for en amerikansk strategi, der forsøger at isolere Kina.

Og økonomisk? Ingen ved præcis, hvad der foregår i Trumps hoved. Officielt ignorerer teamet de store aktiefald og henviser i stedet til det positive i faldende renter – især for gældsramte amerikanere og anlægsinvesteringer. Der cirkulerer endda teorier om, at administrationen bevidst skaber en recession for at kunne refinansiere USA’s gæld på 6.000 milliarder dollars til lavere rente.

Ingen tvivl om, at de hastigt faldende renter isoleret set er godt. Men omkring 160 millioner amerikanere ejer aktier, og en stor del har pensionsopsparinger – ofte i form af 401(k)-konti. De bryder sig næppe om at tabe penge. Og en recession kan koste Trump flertallet ved midtvejsvalget.

Til sidst – finansminister Bessent udtalte for nylig, at USA forventer at tjene 300-600 milliarder dollars årligt på told. Det svarer til 8-16% i gennemsnitlig toldsats – langt under sidste uges udmeldinger. Måske er det i virkeligheden dér, det hele ender: En modereret toldsats kombineret med, at flere lande reducerer deres handelshindringer mod USA.

Mit bud? Vi vil snart se et væld af “forlig” blive annonceret og fremstillet som store sejre. Toldpolitikken bliver dermed kraftigt nedtonet uden at tabe ansigt.

Og lad os så lige lave lidt back-on-the envelope bereging:

1) USA har et budgetunderskud på ca. 6,6% af BNP (ca. to trilliarder dollars)
2) Det er meningen, at DOGE under Musks initiativ skal spare en trilliard dollars, eller ca. 3,3% af BNP i offentlige omkostninger.
3) Det er meningen, at Lutnick skal finde en trilliard dollars – eller ca. 3,3% af USA’s BNP, i ekstraordinære indtægter. Disse skal komme fra toldindtægter, som Bessent jo anslår til 300-600 milliarder plus salg af golden visas og forskellige andre tiltag. Lutnick er godt på vej
4) Hvis vi antager, at Musk og Ludnick begge når deres mål, så er der (når der ikke er recession) balance i USA’s budget.
5) Men så vil administrationen lave betydelige skattelettelser bl.a. ved at hæve niveauet hvor man ikke skal betale indkomstsskat til hen imod USD 150.000, dvs. at en stor del af den amerikanske befolkning ikke betaler føderal indkomstskat.
6) Dette vil selvsagt give nyt underskud på statsfinanserne, bl.a. fordi de dynamiske effekter af at fjerne bundskat er små sammenlignet med at fjerne topskat, som ofte betaler for sig selv.
7) Men når det er sagt, er Bessents erklærede mål IKKE at få balance på budgettet. Hans mål er “3-3-3”, dvs. 3% budgetunderskud, 3% strukturel vækst og at forøge USA’s olieproduktion med 3 millioner tønder dagligt.

Så det er det perspektiv, jeg lige nu anskuer situationen ud fra. Short version: 1) Deres toldudspil er amatøragtigt og skadeligt. 2) De vil forsøge at lave et climb-down hurtigt og håber at opnå en del indrømmelser undervejs.